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近期由于外部环境的改变，国产替代再次被提到风口浪尖。在首期大基金成立之时，我们看到当时产业的发展重心偏重于封测以及非关键芯片的可替代，因此在当时我们对国产替代化的进度会有所保留。而站在当下时点，我们认为中国半导体的自给自足产业链建设在加速，并且机遇将大于挑战。当前，我们对芯片自给自足的诉求更多来自于市场化需求，短期的遏制反而刺激行业下定决心减少关键核心零部件对海外同业的依赖。例如，在最近半年当中，我们陆陆续续看到存储芯片从零到一实现突破，已经开始量产64层3DNAND；我国自主开发的14纳米晶圆代工也将于今年第四季度开始为海内外客户提供先进制程选择；5G基站端，虽然FPGA（现场可编程门阵列芯片）因为禁令导致海外无法供货，但我们通过有效的ASICS（专用集成电路）起到了相同的作用，保证了5G建设的正常运行。

日内具体如下：1．上方首次触及1265-1263短线空，到1270上方出，看1258-1256．2．下方首次触及1255-1257短线多，到1250下方出，看1262-1264．原油行情解析：1．原油在前一日反弹修正后，昨日继续顺应大趋势下行，早间自47.5一线承压回落，欧美盘延续弱势格局继续回落，凌晨最低到达45.6低点处，再次刷新了近期低点，随后系小幅反弹，日线最终收了一根带长下影线的中阴。今日转眼又到了周五了，时间如白驹过隙，12月也过了一大半，周线预计会再收一根大阴柱了，周线和日线仍处于下行通道中，弱势难改。

历史上那些伟大公司本身的Alpha是巨大的，只是过去我们很多事情没有想明白，不断做交易在损耗这些优秀企业的Alpha。当我想通了之后，组合换手率一下子就下来了。我不再相信自己交易能力创造的超额收益，而是相信优秀公司创造价值的能力。6朱昂：事实上巴菲特投资受芒格的影响巨大，后巴菲特时代也有鲜明的芒格特征。那么当你想明白优秀企业创造价值的能力后，你大部分时间就是寻找这些优秀企业？

在产品业绩上创50基本没啥优势，那一定另有过人之处！ 创50ETF在宣传时候往往只说自己是份额最大的创业板概念ETF。建议未来基金从业资管考试多一道判断题：某ETF份额最大，规模一定最大吗？（1）创50ETF的流动性好，因为我们编制方法好创业板50指数在创业板指中选取流动性最好的50只股票。从交易的角度来看，50只股票本身具有较大的市值，且活跃程度很高，能大幅降低冲击成本。对投资者而言，冲击成本的降低相当于间接获取了超额收益。

工行不良贷款率较年初下降0.03个百分点至1.52%，连续8个季度下降；逾期贷款与不良贷款的剪刀差下降46%，连续10个季度下降；全年清收处置不良贷款2265亿元，较上年多处置338亿元。拨备覆盖率2018年末达到175.76%，较上年提升21.69个百分点。全年压降潜在风险融资1880亿元，余额连续11个季度下降。

上周，央行时隔19个交易日重启逆回购操作，于周四、周五分别进行了400亿和900亿的7天期逆回购操作，周三有3365亿元MLF到期，央行超额续作3830亿元的1年期MLF。前期一系列调控举措成效渐显，上周资金面出现边际收紧，不过仍总体合理宽松，超额续作MLF可视作央行用于平稳月中缴税缴准造成的资金面波动的手段，无需过度解读。上周，债券市场整体回调，之前的宽货币尚未能传导至宽信用，流动性宽松程度收敛对债市走势产生一定程度的负面作用，且首例城投债违约的出现对市场情绪影响较大，利率债各期限收益率一同上行。资金面最宽松的阶段可能正在过去，未来的债市大概率波动性加大。